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行业复苏现反复、天气异常

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  不知道什么原因,小猪佩奇这几天空降成为热点,突然就火了。还不是一般的火,微博、抖音、朋友圈都是它的“社会人”手表,各个品牌还纷纷把这只粉粉的猪P在自家logo里,仿佛在炫耀自己的身份一般。

  公司旗下拥有中高端女装DA、中端女装DZ、高端女装DM、中高端男装DAZZLE四个品牌,及携手那英推出的DN女装特别系列,实现中高端女装多维度、深层次覆盖。主品牌DA定位中高档年轻时尚,17年收入占比59%,15年市占率1.54%、居中高档女装第三名。

  公司17年收入19.46亿元、净利4.80亿元。渠道以线下为主,电商高速发展但17年占比10%仍较低。17年线家,直营与经销并举,直营渠道数量和收入占比分别为38%、45%。

  中高端女装由于其定位特点呈现产品时尚化、渠道高端化特征。目前行业景气度较高,长期有望随着女性消费崛起、渠道下沉等打开空间,短期行业呈现回暖、处于复苏周期中。行业竞争激烈、集中度仍较低,15年CR10为13.51%,但为国际品牌布局真空地带,以本土品牌为主且已树立先发优势。

  2014年以前公司业绩高速增长,15年收入增速放缓、16年出现下滑,17年渠道调整到位促收入恢复增长,18Q1延续良好态势。获益品牌知名度提升毛利率提升、叠加费用率控制得当,净利率不断提升。

  对比同业,公司总体、单品牌及渠道规模基本与定位相符,收入成长性处于同业中下游水平;盈利及营运能力优于同业。

  凭借出色的时尚运营能力,多维度打造时尚品牌、提升品牌价值:1)主品牌定位年轻中高端女装领域,风格时尚休闲别具一格,掘金差异化细分市场,领先优势已确立。2)将主品牌DA成功经验复制至中端、高端女装市场推出DZ、DM及特殊系列DN,并推出男装品牌,多品牌梯度、协同发展,多点培育分散风险、添加持续动力。3)品牌成功的背后离不开出色的品牌运营能力,品牌设计时尚新颖、营销多元提升影响力,注重会员管理提升客户体验。

  格拉德威尔在他的著作中,描述了互联网状态下流行被引爆的几种路径,不过他却并没有去揭示另一个、更底层的问题:流行的本质到底是什么?如同“流行”的字面呈现所示,它“既流且行”,是不确定的、是运动中的,而且未必按预想的方向衍生及变异。因此,引爆者如何将流行控制住,导向为一种可以被量化和可持续运营的商业能力,便成为一个更实际、也是最终具有价值的过程。

  本次发行6100 万股,募集净额15.82亿拟新建318家直营店、信息化系统升级、研发中心建设等。预计18-20年摊薄后EPS分别为1.57、1.81、2.09元。考虑公司3年CAGR 20.32%,参考同类公司及次新股估值水平,给予18年20~25倍估值,对应上市后合理价值区间31.40~39.25元/股。

  风险提示:设计师流失,新品牌培育不及预期,行业复苏现反复、天气异常。热门搜索为您推荐更多评论>


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 发表时间:2018-07-16 人气: 100↑
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